Profesör Vijay Singal ve Zhaojin
Xu, yatırım fonlarının portföylerini ve işlemlerini incelemişlerdir. Yatırım fonlarının %30’unun yatkınlık etkisi sergilediğini tespit etmişlerdir. Singal
ve Xu, yatkınlık etkisinde olan fonların diğer fonlara göre yılda %4-%6 daha
düşük performans sergiledikleri ve büyük bir çoğunluğunun kapandığını
belirtmektedirler. Peki, yatırımcıların büyük bir çoğunluğunun yatkınlık
etkisinden muzdarip olması piyasayı etkiler mi? Andrea Frazzini, çalışmasında bu
sorunun cevabına ilişkin kanıtlar elde etmiştir. Bir hisse senedi fiyatının
yükseldiğini ve o hisseyi sermaye kazancı için elinde tutan birçok yatırımcının
olduğunu varsayalım. Eğer bu firmaya ilişkin iyi haberler duyulursa (büyük bir
kazanç gibi), kazanan hisselerin satılması, hisse senedinin hak ettiği fiyat
seviyesine tamamen ulaşmasını geçici olarak bastırmaktadır. Sonraki getiriler,
bu düşük fiyat tabanından daha yüksek olacaktır. Bu fiyat yapısı, duyurulara ve
sonraki haberlere “düşük tepki” olarak bilinir. Frazzini, son haberlere ilk
olarak, sermaye kazancını gerçekleştirememiş (kazancı realize edememiş)
kazançlı hisse yatırımcılarının ve sermaye kayıplarını gerçekleştirmemiş
kaybeden hisse yatırımcılarının eğilim gösterdiğini tespit etmiştir.
Yatırım Psikolojisi (The Psychology of Investing) Kitabından (John R. Nofsinger)
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder